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國王金融外盤期貨開戶CFTC持倉與金價關系分析

返傭網20191112最新資訊:

摘要:商業凈多持倉與金價變動負相關,非商業凈多持倉與金價變動正相關 如何利用CFTC持倉報告指導黃金交易 CFTC持倉的基本信息 CFTC負責統計并發布全美衍生品持倉結構......

國王金融外盤期貨開戶CFTC持倉與金價關系分析

  如何利用CFTC持倉報告指導黃金交易

   CFTC持倉的基本信息

   CFTC負責統計并發布全美衍生品持倉結構數據報告,該報告詳細披露了不同投資群體周度的持倉數據,是分析市場資金流向以及各投資群體對衍生品價格預期的重要依據。

  商業性投資者:CFTC商業性投資群體主要包括生產商、商家、加工商和其他用戶,商業性投資群體參與期貨交易的目的更多是基于套期保值,對沖現貨市場風險。從交易動機上看,套期保值者總是希望通過期貨市場來去除未來價格的不確定性,在降低風險的驅動下,他們會在價格上漲期間在期貨市場布局空單而價格下降期間布局多單,故商業投資者的凈多持倉與價格變化方向相反。

  以黃金為例,從持倉占比來看,截至2019年10月29日,商業凈多持倉(多頭減空頭)約為-13.65萬張,多頭持倉6.43萬張,空多持倉20.08萬張,商業持倉大部分保持著凈持空狀態。兩者的線性關系上,使用2010年至今的樣本進行回歸分析,數據統計顯示兩者在1%的顯著水平下負相關。

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  圖為商業投資者持倉(張)與金價(美元/盎司)

  非商業投資者:非商業投資者主要包括投資基金、注冊商品交易顧問以及掉期交易商等。非商業投資者認為自己能夠很好地把握價格變動的方向,愿意承擔相應的頭寸暴露風險來獲得收益,故非商業投資者的凈多持倉與期貨價格走勢正相關。以黃金為例,截至2019年10月29日,CFTC持倉報告中顯示,管理基金空頭持倉2.69萬張,凈多持倉23.31萬張。可以看出管理基金非商業持倉大多數時間保持多頭狀態,非商業凈持倉與黃金價格走勢幾乎一致。使用2010年至今的樣本進行回歸分析,管理基金凈多持倉與金價在1%的顯著水平下正相關明顯。

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  圖為非商業投資者持倉(張)與金價(美元/盎司)

  此外,新版的CFTC持倉報告還披露了非報告頭寸的規模,非報告頭寸一般較少,其多頭持倉占比約為10%,空頭持倉占比約為6%,其持有的群體為資金量較少的散戶投機者,這部分投資者希望能在確定的行情中獲得收入。由于其入市的動機與非商業持倉者類似,故其凈持倉與金價走勢正相關程度較高。

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  圖為投機者持倉(張)與金價(美元/盎司)

  非商業凈持倉中蘊含的交易信息

  非商業投資者參與期貨交易的動機是為了獲取價格變動帶來的收益,非商業投資者往往對價格變動極其敏感,他們對品種的基本面分析較為透徹,是市場上相對專業的投資者,非商業凈持倉的走勢與價格變化方向較為一致。同時,非商業凈持倉變動方向是專業的投資者對未來市場價格走勢的判定,蘊含著較多的信息。本文選取極值點為例進行重點闡述,其中高點為極大值點,低點為極小值點。

  非商業多頭持倉與金價總體走勢較為一致,直觀上看每年多頭出現極大值點的次數較多,2019年已經出現2次,2018年為2次,2017年為3次,而每次出現極大值點金價后市大概率下行。

  把握極大值點出現的時機是輔助判斷未來價格走勢的重要參考指標。如2016年7月前后,非商業多頭持倉數量大幅度上漲而非商業空頭持倉跌入谷底,市場中非商業凈多持倉量進一步抬升,而后黃金價格的極大值點出現,行情開始反轉,黃金價格下滑,若投資者能提前判斷極大值點的來臨即可把握短期價格下行的機會。

國王金融外盤期貨開戶CFTC持倉與金價關系分析

  圖為極大值點持倉量變化

   CFTC持倉報告能否提前預示價格走勢

  一般來說,市場投資者認為非商業凈多頭寸反映的是市場機構投資者持倉的變動,以此為依據,部分投資者認為CFTC持倉變動會提前反映價格的走勢,故CFTC持倉可以起到提前預示價格走勢的作用。那么實際中CFTC持倉走勢是否能夠作為價格變動的領先指標?本文以黃金為樣本,研究了金價的極大值點與極小值點來揭示這個秘密。

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  表為非報告凈持倉量與金價走勢

  分析可知,2014年至今金價共出現9次階段性極大值點,3次持倉量領先于價格達到最大值,隨后價格在1—2周內見頂。3次兩者同步見頂,考慮到CFTC每周公布一次,兩者滯后7天可認為是誤差導致,總體而言兩者同步見頂的概率較高,期貨返傭,但在極大值點處持倉量微弱滯后于價格。而從極小值點處的統計規律來看,7次中2次基金持有量領先金價見底,簡單來看對于極小值點,凈多持倉滯后于金價見底。

  為了進一步驗證凈持倉量與價格的關系,本文選取投機者凈持倉量為樣本,國內期貨開戶,再次做出極大值與極小值點處的價格走勢。從投機者統計結果分析,不管是極大值點還是極小值點,持有量會在金價達到階段性極值點后再尾隨到達。究其原因,市場投機者資金量少,缺乏專業知識,追漲殺跌是常態,投機者是市場價格的尾隨者,這樣的角色使得投機者多頭凈持倉量會滯后于當期價格。

  極值點的秘密

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